MARCHÉS — TECHNOLOGIE | NVIDIA face au mur des super-profits : quand l’accélération technologique bouscule les marges de Wall Street

Le géant américain des puces d’intelligence artificielle a clos la séance du 26 août à 209,66 dollars, en baisse de 1,52 %, avant de rebondir dans les échanges postérieurs à la publication de résultats supérieurs aux attentes. Avec 96,22 milliards de dollars de revenus au deuxième trimestre et une prévision de 108 milliards au T3, NVIDIA confirme une croissance hors norme. Mais les marges deviennent le nouveau point de vigilance.

Il faut désormais davantage qu’un record pour impressionner Wall Street. NVIDIA en a fait l’expérience mercredi 26 août. Son action a terminé la séance régulière à 209,66 dollars, en recul de 1,52 %, dans l’attente de ses résultats trimestriels. Après leur publication, le titre a d’abord hésité, puis rebondi dans les transactions hors séance, porté par des perspectives de croissance qui restent largement supérieures à celles du secteur.

96 milliards de dollars en trois mois

NVIDIA a réalisé 96,22 milliards de dollars de chiffre d’affaires au deuxième trimestre de son exercice fiscal 2027, contre environ 92 milliards attendus par le marché. Le bénéfice ajusté atteint 2,22 dollars par action.

Le cœur de la machine reste le Data Center. Cette activité a généré 89 milliards de dollars, soit une hausse de 117 % sur un an. Les infrastructures nécessaires à l’entraînement et à l’exploitation des modèles d’intelligence artificielle continuent ainsi d’absorber des investissements massifs des groupes technologiques.

L’accélération est spectaculaire : le chiffre d’affaires de NVIDIA n’était encore que de 68,1 milliards de dollars au quatrième trimestre fiscal 2026, avant de passer à 81,6 milliards au T1, puis 96,22 milliards au T2. NVIDIA avait publié au premier trimestre une croissance annuelle de 85 %.

Le T3 place la barre à 108 milliards

Pour le trimestre en cours, NVIDIA vise désormais 108 milliards de dollars de revenus, plus ou moins 2 %. Cette prévision constitue l’un des principaux soutiens à la thèse haussière : à ce niveau, les ventes progresseraient encore d’environ 12 % en trois mois.

La direction anticipe par ailleurs une croissance d’environ 70 % du chiffre d’affaires pour l’exercice fiscal suivant, très supérieure aux anticipations précédemment retenues par Wall Street. La montée en puissance de l’architecture Vera Rubin, successeur de Blackwell, doit prendre progressivement le relais.

La contrepartie apparaît dans les marges. NVIDIA prévoit une marge brute autour de 74 % au T3, puis évoque un possible creux autour de 71 % à 72 % au T4, sous l’effet notamment du renchérissement de certains composants et des contraintes d’approvisionnement.

Pour les investisseurs, c’est désormais le test central. La demande en calcul IA ne montre pas encore de rupture manifeste, mais à plus de 5 000 milliards de dollars de capitalisation, NVIDIA est valorisée sur l’hypothèse d’une exécution presque sans faute. Le T3 dira si le groupe peut continuer à transformer l’explosion des investissements dans l’IA en croissance tout en protégeant sa rentabilité.