Tunis – Monday Brief : Tunindex au plus haut niveau

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La dernière
semaine de l’année a été très peu marquante elle s’est caractérisée par une
légère baisse de l’indice (-0,4%) dans de faibles volumes de transaction
(1,4MDT/jour) et aucune valeur n’atteignant le million de dinars de
transaction hebdomadaire ; un ralentissement de l’activité assez typique
d’une fin d’année. Malgré cette faiblesse de fin de parcours soulignons que
l’année 2006 aura également été un excellent cru en matière de volumes
échangés avec près de 700MDT, seule l’année 2000 a connu mieux.

Comportement des
valeurs

Nous retrouvons
en tête du palmarès de la semaine la Somocer (+6%) qui poursuit son « rally
» de fin d’année : le titre a gagné +38% sur le seul mois de décembre.
Malgré cette belle performance inattendue, le titre terminera l’année 2006
dans le rouge en recul de -5,6%. Un bon nombre des meilleures performances
de la semaine concernent des valeurs du fixing et ont été réalisées dans de
très faibles volumes à l’image de la STAR : +4% avec moins de 5 mille dinars
échangés ou encore les ICF : +3% avec moins de mille dinars échangés.

Une performance
boursière est bien entendu beaucoup plus significative lorsqu’elle est
réalisée dans du volume. C’est pourquoi les valeurs cotées au Continu sont
selon nous à privilégier comparativement à celles du Fixing, moins liquides.
Le critère de sélection des valeurs par système de cotation étant uniquement
lié à la fréquence de transaction sur les titres. La dernière mise à jour de
la répartition des valeurs par système de cotation a été
annoncée cette semaine et il en ressort que 3 valeurs sont transférées du
Fixing vers le Continu : SOTUMAG, SIMPAR & ESSOUKNA tandis qu’une valeur
fait le chemin inverse (Continu vers Fixing) : la STEQ. Ces transferts
seront effectifs à compter du 2 janvier 2007.
 

Pour ce qui est des baisses de la semaine, un titre se démarque et il s’agit
de Attijari bank (ex BS) qui recule de -8%. Le titre a fortement chuté après
avoir connu un bon parcours (+10%) dans le sillage de l’annonce de
l’ouverture de l’augmentation de capital. Il y a sans doute quelques prises
de bénéfices derrière cette baisse, mais il y a surtout un arbitrage qui a
été réalisé par de nombreux investisseurs qui ont préféré se positionner sur
le titre via l’achat de Droits (DS) et la souscription à l’augmentation de
capital à 5DT/action. En réalité le titre le plus actif de la semaine n’a
pas été la SFBT et ses 664KDT d’échanges mais le Droit de Souscription
Attijari 2006 avec plus de 900KDT d’échanges. Dés la clôture de la période
de souscription (le 28/12), le titre mère a retrouvé l’intérêt des
investisseurs gagnant +4,4% lors de la séance du 29/12.
La dernière séance de l’année aura également été la date initiale des
souscriptions à l’émission de 80MDT en Obligations Convertibles en Actions
de la banque. Cette émission donne lieu à un droit préférentiel de
souscription (exerçable jusqu’au 17/1/2007) pour les anciens actionnaires
selon la parité 8 OCA pour 15 actions ; ce droit préférentiel concerne donc
aussi bien les anciennes actions que les nouvelles. Les OCA seront émises au
pair (5DT) et seront rémunérées à un taux annuel de 4,82% pendant 5 ans s’il
n ya pas conversion en action de la part du souscripteur.

Les infos de la
semaine

Le ATTIJARI BANK (-7,9%) clôture de l’augmentation de capital et
émission d’OCA :
La banque poursuit son programme de levée de fonds en enchaînant dès la
clôture de l’augmentation de capital de 50MDT par l’émission de la première
Obligation Convertible en Actions cotée pour un montant de 80MDT. Les
caractéristiques de cette nouvelle émission sont les suivantes :

– Montant : 80MDT divisés en 16 millions d’obligations de 5DT chacune
– Droit Préférentiel de Souscription : 8 OCA pour 15 actions ATTIJARI
– Période de souscription : du 29/12/2006 au 17/1/2007 inclus
– Taux d’intérêt : 4,82% brut
– Durée de l’emprunt en cas de non conversion en actions : 5 ans

Amen Bank (-1,9%) émission d’un Emprunt Obligataire de 40MDT :

La banque lève elle aussi des ressources longues par le biais d’un Emprunt
Obligataire classique, avec quelques spécificités tout de même :

– Montant : 40MDT
– Taux d’intérêt : TMM +1% → variable uniquement
– Durée : 10 ans

Transfert de 3 valeurs du Fixing au Continu tandis qu’une valeur fait
le chemin inverse :
 

SOTUMAG : +1,1%
SIMPAR : +0,7%
ESSOUKNA : -1,2%
STEQ : +2,6%

A compter du 2 janvier 2007, les titres : SOTUMAG, SIMPAR et ESSOUKNA seront
négociable sur le Continu.

A compter du 2 janvier 2007, le titre STEQ sera négocié sur le Fixing.

Rappelons qu’à
partir du 2/1/2007 le titre SIAME (+0,7%) subira un split (division par 10)
de son cours.
 

Idée investissement
de la semaine

Toutes choses égales par ailleurs, privilégier les valeurs du Continu.

La liquidité est l’un des paramètres primordiaux de tout investissement. Un
titre peut afficher des qualités fondamentales impressionnantes mais
celles-ci peuvent ne jamais être reflétées dans ses cours en raison du
manque d’animation de son titre. La liquidité est un gage de sécurité pour
l’investisseur qui redoute une chose plus que toute autre : rester « scotché
» sur son investissement et ne pas pouvoir sortir même à perte.

C’est pourquoi nous rappelons ici une notion de base simple lorsque l’on est
face à une décision d’investissement : privilégier les valeurs du Continu.
Ces valeurs présentent un degré de liquidité supérieur à celles du Fixing ce
qui en sécurise la sortie. Le critère de répartition des valeurs par système
étant le nombre de transactions sur une période de 12 mois qui a été fixé à
un seuil de 1250 transactions. Selon ce critère 29 valeurs seront cotées au
Continu à compter du 2/1/2007 contre 19 pour le Fixing. La répartition par
système de cotation est la suivante :

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